Antwoord op stablecoins is wholesale CBDC, niet retail digitale euro

18 september 2025

De opkomst van stablecoins heeft geleid tot bezorgdheid over de rol van de euro in het digitale tijdperk. De suggesties om als antwoord op Amerikaanse stablecoins versneld de digitale euro voor consumenten in te voeren, mist echter economische en praktische onderbouwing. Om tegenwicht te bieden aan de komst van stablecoins ligt de verdere ontwikkeling van een zogenoemde wholesale CBDC veel meer voor de hand, digitaal centralebankgeld voor professionele partijen.

Door Marnix Blom, manager strategie bij Betaalvereniging Nederland en Edward van der Woerd, beleidsadviseur digital finance bij de Nederlandse Vereniging van Banken

Wapperende vlag van de Europese Unie met gele sterren op blauwe achtergrond, symbool voor Europese samenwerking en regelgeving.

Stablecoins zijn digitale tokens die gekoppeld zijn aan een fiatvaluta, meestal de Amerikaanse dollar. In de Verenigde Staten wordt uitgifte en beheer van stablecoins gereguleerd met de Genius Act. Ze worden vooral gebruikt in crypto-markten en internationale zakelijke transacties, niet voor de dagelijkse consumptie. Verder combineren stablecoins de voordelen van blockchain-technologie – zoals decentralisatie, transparantie en efficiëntie – met de stabiliteit van traditionele valuta, wat ze een technologische voorsprong oplevert bij wholesale transacties.

Stablecoins brengen echter ook complexe beleids- en regelgevingsuitdagingen met zich mee, zoals zorgen over financiële stabiliteit, toezicht en dekking met Amerikaans schuldpapier. Hun opkomst kan ook voor Europa gevolgen hebben. Zo kunnen de verhoudingen in de wereldwijde kapitaalmarkt verschuiven wanneer stablecoins een vlucht nemen. Het is daarom verstandig dat de ECB de eerder genoemde wholesale CDBC ontwikkelt als tegenwicht. Een wholesale CDBC is immers gericht op onder meer efficiëntere grensoverschrijdende zakelijke betalingen, beurshandel en liquiditeitsbeheer bij financiële instellingen, zonder afhankelijkheid van complexe stablecoins.

De euro is stabiel, breed geaccepteerd en de bestaande betaalmiddelen op basis van de euro bieden dankzij regelgeving goede bescherming aan Europese consumenten. Stablecoins op basis van de dollar brengen daarentegen valuta- en tegenpartijrisico’s met zich mee. Ze zijn afhankelijk van buitenlandse regelgeving en missen de consumentenbescherming die traditionele elektronische eurobetalingen bieden. Voor winkeliers zou het accepteren van stablecoins vooral extra kosten en complexiteit betekenen, zonder duidelijke voordelen. Er is dus geen enkele  aanwijzing dat consumenten en ondernemers massaal zouden overstappen op stablecoins voor hun boodschappen en rekeningen.

De retail digitale euro moet voortkomen uit Europese behoeften en waarden. Europese consumenten en ondernemers hebben geen prikkel om voor dagelijkse betalingen over te stappen op een buitenlandse digitale munt. Laten we het maatschappelijke debat niet vertroebelen door de retail digitale euro voor te spiegelen als het antwoord op stablecoins.